新型政策性金融工具研究报告：本轮8000亿工具或将拉动先进制造业和广义基建投资

2026-09-06 · yuantongda.com

9 月初，2026 年8000 亿元新型政策性金融工具启动，目前浙江、新疆、四川以及云南已发布公告宣布新一轮新型政策性金融工具投放落地。本轮工具从年初3 月两会定调到9 月官宣，给予地方接近半年时间完成项目清单梳理与资金匹配，工具支持项目有望在四季度密集落地。 本轮工具是2026 年重要的核心存量政策和广义财政补充力量，落地时点也较为关键，若本轮工具支持的大

9 月初，2026 年8000 亿元新型政策性金融工具启动，目前浙江、新疆、四川以及云南已发布公告宣布新一轮新型政策性金融工具投放落地。本轮工具从年初3 月两会定调到9 月官宣，给予地方接近半年时间完成项目清单梳理与资金匹配，工具支持项目有望在四季度密集落地。 本轮工具是2026 年重要的核心存量政策和广义财政补充力量，落地时点也较为关键，若本轮工具支持的大部分项目使用财务支出法，预计能够较快在年内扭转投资端下滑趋势，而对实物工作量的拉动或存在一定时滞，即集中在2026 年Q4 和2027年初。本轮工具或将有效支撑中央经济工作会议指出的“投资止跌回稳”，叠加上年四季度低基数效应，我们对2026Q4 固定资产投资、制造业、基建单季度同比增速的预测分别为+10%、+12%、+13%。本轮工具投向上预计仍延续上一轮5000 亿政策性金融工具，不仅仅投向交通、能源、地下管网建设改造等传统基建项目，还重点投向数字经济、人工智能、新型储能、消费基础设施等领域。 本轮工具筹备时间较为充分，投向或更多集中于民间投资2026 年3 月两会指出：发行新型政策性金融工具8000 亿元，带动更多社会资本参与投资。2026 年8 月国家发改委召开工作会议，部署加快推进2026 年新型政策性金融工具投放工作，加大对民间投资项目支持力度。从当前四地的工具投放方向看，本轮工具投向或与2025 年类似，仍主要集中于广义基建和制造业方向，包括有四川的中创新航动力电池及储能电池自贡基地项目、浙江的建德抽水蓄能电站项目、新疆的心连心化学工业有限公司将军庙站铁路专用线项目、云南的昆明市国际新材料包装科技文化产业园区二期工程项目。另外，云南发改委指出：云南省储备的2026 年金融工具项目中，民间投资和民间资本参与项目金融工具需求占比达20%。 对整体投资尤其是广义基建和制造业投资或形成明显拉动2026 年1-7 月，全国固定资产投资同比-6.7%，其中制造业投资同比-1.7%，基建投资同比-3.6%，当前我国投资运行状态在近二十年来较为罕见（2026 年4-7 月的逐月增速仅高于2025Q4 以及2020Q1），本轮工具落地时点较为关键，或扭转年内投资端下滑趋势。我们保守估算，如果按照本轮新疆的进出口银行新型政策性金融工具披露数据（工具投放5818 万元，带动项目总投资3.9 亿元），预计拉动投资比例约6 倍，故总体8000 亿元工具或对投资端拉动项目投资接近5 万亿。考虑到本轮政策性金融工具资金投放时点为三季度，部分项目将面临冬季施工问题，此类项目或储备至次年初继续施工，预计实物工作量落地可能存在一定时滞。不过2026 年投资端止跌回稳压力较大，结合财务支出法，我们认为本轮8000 亿工具或在年内计入超过半数。据我们测算本轮工具或拉动2026 年9-12月投资同比增速大幅转正，四个月平均同比增速或超+6%，最终有望将全年投资同比拉回4 到5 个百分点至-2.5%左右，结合去年底中央经济工作会议靠前提出“推动投资止跌回稳”，叠加四季度上年低基数效应，广义基建和制造业投资端有望实现较快增长进而拉动整体走强，对固投、制造业、基建单季度同比增速预测分别为+10%、+12%、+13%。 投向上有望延续上轮工具，先进制造业和新型基础设施项目将获支撑参考我们2025 年12 月9 日在报告《2026 年固定资产投资能迎来“开门红”吗》中指出的：我们详细梳理了2025 年国开行、农发行、进出口银行、各地政府以及项目主体的官方表述，与前两次政策性金融工具重点投向基建领域不同的是，2025 年的5000 亿工具或对广义基建（例如交运仓储、水利工程、电力能源、新型基础设施等）和制造业（例如集成电路、新型显示、新能源电池、具身智能等高端制造）投资均能起到有效拉动作用。上一轮新型政策性金融工具投向领域较多，还重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施等领域，且占比不低。本轮8000 亿工具或仍集中于先进制造业和广义基础设施项目，更多倾向于民间投资项目。 风险提示 政策性金融工具落地不及预期；国内基本面下行风险超预期；海外对我国经贸摩擦超预期；房地产投资下滑超预期；地方政府化债挤占项目资金超预期。