中信建投：AI算力链增长突出 估值消化后聚焦业绩兑现
2026-11-06 · yuantongda.com
中信建投 研报称，2026年前三季度 通信 板块营收、归母净利润分别同比增长6.78%、8.32%，第三季度增速进一步提升。测试仪器、GPU/ASIC、线缆板块前三季度归母净利润分别增长1160%、720%、214%，第三季度 PCB 上游板块增长661%，AI算力及配套需求持续释放。2026年第三季度公募基金 通信 行业持仓市值4645.67亿元，持仓占比
中信建投 研报称，2026年前三季度 通信 板块营收、归母净利润分别同比增长6.78%、8.32%，第三季度增速进一步提升。测试仪器、GPU/ASIC、线缆板块前三季度归母净利润分别增长1160%、720%、214%，第三季度 PCB 上游板块增长661%，AI算力及配套需求持续释放。2026年第三季度公募基金 通信 行业持仓市值4645.67亿元，持仓占比维持高位，持仓集中于AI光 通信 龙头。10月30日通信指数PE-TTM为34.1倍，前期估值溢价明显消化，市场更关注业绩兑现。北美CSP持续加码AI基础设施投入， 中信建投 长期看好北美及国产AI算力产业链，关注高速光互连、GPU/ASIC及配套基础设施。
中信建投 ：AI算力链增长突出，估值消化后聚焦业绩兑现
2026年前三季度通信板块营收、归母净利润分别同比增长6.78%、8.32%，Q3增速进一步提升。测试仪器、GPU/ASIC、线缆板块前三季度归母净利润分别增长1160%、720%、214%，Q3 PCB 上游板块增长661%，AI算力及配套需求持续释放。2026Q3公募基金通信行业持仓市值4645.67亿元，持仓占比维持高位，持仓集中于AI光通信龙头。10月30日通信指数PE-TTM为34.10倍，前期估值溢价明显消化，市场更关注业绩兑现。北美CSP持续加码AI基础设施投入，我们长期看好北美及国产AI算力产业链，关注高速光互连、GPU/ASIC及配套基础设施。
1.通信板块营收平稳增长，盈利能力保持较高水平。
2026年前三季度，A股通信板块实现营收20868.10亿元，同比增长6.78%；归母净利润2115.25亿元，同比增长8.32%，利润增速快于收入增速。2026年前三季度通信板块 综合 毛利率为28.2%，同比下降0.7pct，净利率为10.7%，同比提升0.1pct。
2. 电信运营商 受增值税调整影响，前三季度收入利润承压。
三大运营商受增值税调整影响，收入利润下滑。2026年前三季度，三大运营商合计实现营收14573亿元，同比下降1.84%；实现归母净利润1457亿元，同比下降12.30%。
3. 2026年前三季度测试仪器、GPU/ASIC、线缆板块利润增长突出，Q3 PCB 上游板块利润大幅增长。
2026年前三季度归母净利润表现突出的包括：测试仪器、GPU/ASIC、线缆。2026Q3归母净利润同比增速前三的板块为GPU/ASIC（14.79亿元，同比增长3342%）、测试仪器（14.71亿元，同比增长1929%）、PCB上游（7.99亿元，同比增长661%）。部分板块增速受上年同期基数较低影响，需结合收入增长及利润规模 综合 判断。
4. 公募通信行业重仓占比维持高位，持仓集中于AI光通信龙头。
2026Q3，公募基金通信行业持仓市值达到4645.67亿元，前十大股票持仓口径下的行业持仓占比为12.90%，维持高位； 中际旭创 、 新易盛 、 天孚通信 合计占通信行业公募基金持仓市值的七成，配置集中于AI光通信龙头。截至2026年10月30日，申万通信指数PE-TTM为34.10倍，处于5年以来60.45%分位点、10年以来34.93%分位点，前期估值溢价明显消化，市场关注进一步转向业绩兑现与增长持续性。
国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期； 人工智能 行业发展不及预期，影响 云计算 及算力产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业； 数字经济 和数字中国建设发展不及预期； 电信运营商 的 云计算 业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。
(原标题：中信建投：AI算力链增长突出 估值消化后聚焦业绩兑现)
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